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影视制作公司现金流紧张 走出深冬在何方?

作者:东方龙 来源: 日期:2018/12/6 20:42:04 人气:0 加入收藏 标签:影视制作

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  A面:今年1-10月,全国电视剧拍摄制作备案公示剧目共967部,38339集。2017年电视剧市场规模达到460亿元。

  上海影视乐园总经理张彪:现在已经在拍的和完成拍摄任务的影视剧已经有87部,去年是79部,有略微提升。

  制作方的现金流压力较大,在上下游关系上处于弱势地位。成本端和收入端账期的错位对影视制作公司的现金流提出较大挑战。

  万合天宜影视公司首席财务官陈伟泓:从今年下半年开始,整个影视行业进入一个寒冬期了,它的表现就是资本的退潮,新开工项目的减少和库存量的增加,主要原因就是过去几年大量的热钱涌入这个行业,但是影视行业生产好作品的能力并没有显著增加。

  由于电视剧行业的独特性,在回款和现金流方面较为紧张,资本此前的涌入也带来了泡沫,叠加政策的收紧,电视剧行业相关数据,去年以来持续回调。

  根据三季据,我国12家电视剧上市公司中7家经营现金流净额为负数,在市值排名前五的公司中,华策影视、慈文传媒、欢瑞世纪这类老牌电视剧公司的现金流情况不佳。

  平均应收账款周转率在0.7次左右,市值前五公司中华策影视、慈文传媒,以及当代明诚高于平均值。

  估值方面,当前影视公司的市盈率已经处于历史低位,龙头企业华策影视的市盈率仅23倍,市净率2.3倍,电视剧公司近五年平均市净率大多在5-7倍之间,而当前市净率均不到3倍。分析师指出,由于现金流和回款的不确定性,叠加政策收紧,市场给予了很低的估值。

  申万宏源传媒高级分析师顾晟:在强监管下,过去行业面临所带来一些非疯狂增长的增速明显放缓,电视剧公司的这种商业模式包括盈利的不确定性、现金流的问题、回款的问题,使得它产生了一定的估值折价。

  毛利率方面,各公司的差异较大,在影视剧板块市值前三公司中,今年三季度毛利率最高的是文化,最低的是华策影视,但与去年三季度相比,只有华策影视一家毛利率同比提升。

  申万宏源传媒高级分析师顾晟:一方面依然要去把握电视剧公司的核心逻辑,也就是优质的生产能力,这是评价一个电视公司好与坏的根本;第二,从财务上来看,对于电视剧的回款、预售、库存、商誉也要重视。

  2017年网剧市场约258亿,传统电视剧市场约198亿元,网剧市场规模不断扩大,首次超过传统电视剧市场,国产电视剧的海外市场规模约为5亿元。

  随着网剧市场的爆发,网剧不再只是小打小闹,单集制作成本大多达到百万元以上,部分剧集甚至赶超传统电视剧。

  例如,《三生三世十里桃花》单集制作成本超过500万元,《大唐荣耀》耗资2.6亿,《香蜜沉沉烬如霜》《如懿传》等影视剧总投资额均超过2亿元,《武动》《斗破》等网剧投资额号称6亿元。

  分析师指出,传统电视端对于电视剧的采购价格比较稳定,但是网络端会对电视剧先进行评级,不同级别对应不同的采购价格,价格区间较大。

  上海纽联资产管理有限公司首席执行官马琳:网络上,电视剧投资更多的还是会考虑到是不是头部的团队做,如果是头部团队做的,你会觉得问题不是特别大。然后网络平台是不是给你A或者S级的评级,如果是的话,基本上可能至少先保底。

  这也体现出近两年,各大视频网站对于有爆款潜质的优质头部内容的采购也在持续增加,例如,去年的《楚乔传》网络单集售价达到480万,今年的《凉生我们可不可以不忧》单集网络售价更是达到千万。

  而且除了平台买断式的合作模式,对于有的网剧,视频平台还会采取分账模式,将广告收入也分成给影视制作方,因而打造影视剧爆款的收益就会更高。

  申万宏源传媒高级分析师顾晟:从给制作端的回报来看,根据爱奇异之前公布的一些数据,可能头部的或者爆款的一些自制剧的内容,它的投资回报比应该是在400%的,也就是说500万的成本对应2000万的收入。

  除了更高的投资收益率,对于投资方而言,网剧的资金回款也更加安全。一部电视剧的资金来源不仅有主要的制片方,还有产业资本和一些外部资本。

  业内人士透露,传统电视剧的回款周期比较长,现金流较为紧张,而网剧的回款较快,投资风险相对较小,因而现在更青睐去投资网剧。

  上海纽联资产管理有限公司首席执行官马琳:网剧的账期也不会那么长,也没有那么多的中间环节,基本上是能保障投资方回款的安全性。其实,投的一些电视剧和电影,现在为止,一年都结不到账,明明赚钱也结不到账,对我们来说,跟不赚钱也没什么区别。

  网剧市场的快速爆发也让更多的影视公司投身网剧,而网络视频平台也在进军网剧市场、自制内容。除了内容本身,衍生品市场是否大有可为呢?

  爱奇艺三季报显示,爱奇艺付费用户约7909万。爱奇艺实现营收69亿元,其中,会员服务收入约29亿元,同比增长78%,占当季营收比为41%,首次超越广告收入成为最主要的收入来源。

  业内人士指出,视频平台打造爆款自制剧,一方面是争抢头部内容掌握主动权,另一方面付费用户的增长能为平台带来直接的收入。

  电视剧除了内容本身带来的收益,衍生品市场也在迅速发展。服饰、首饰、日用品等都能运用上影视剧IP。

  例如,今年的电视剧《延禧攻略》走红后,相关的抱枕、手机壳、帆布袋随之出现,甚至还推出了同款定制的手链、唇釉。

  根据相关数据,中国IP销售的总市场规模已经将近700亿,排名世界第五,增速是世界平均增速的三倍。业内人士指出,开发IP市场重点在于精准定位、做出爆款。

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